레버리지 인버스 ETF 장기 투자의 함정, 지수가 제자리여도 손실이 남는 이유

월요일 오전에 산 레버리지 ETF가 오후에는 6% 넘게 올라 있었습니다. 매도 화면까지 열었다가 하루만 더 보자는 생각에 앱을 닫습니다. 화요일에는 수익이 줄었고, 수요일 반등 때는 다시 본전 위로 올라왔습니다. 그런데 금요일에 계좌를 열어보니 기초지수는 월요일 가격 근처인데 ETF 평가손익에는 마이너스가 찍혀 있습니다.

인버스 ETF를 들고 있을 때도 비슷한 장면이 나옵니다. 하락을 예상한 방향 자체는 크게 틀리지 않았는데, 중간에 반등이 몇 번 끼면서 ETF 가격은 기대만큼 오르지 않습니다. 처음에는 이틀이나 사흘만 보려고 샀던 종목인데 손실을 보고 나면 다음 주까지 넘기게 됩니다. 며칠이 몇 주로 늘어나는 동안 계좌 숫자도 처음 예상과 다르게 움직입니다.

6% 수익을 본 날, 보유 기간부터 길어지기 쉽다

레버리지 ETF는 짧은 시간에 수익률이 크게 움직입니다. 기초지수가 하루 3% 오를 때 2배 레버리지 상품은 비용과 추적 차이 등을 빼고 약 6%의 일간 움직임을 목표로 합니다. 상승한 날에는 상품 이름에 적힌 ‘2X’가 계좌에서도 그대로 보이는 듯합니다.

문제는 그다음 날부터입니다. 다음 날 수익률은 처음 매수가가 아니라 전날 바뀐 가격에서 다시 계산됩니다. 월요일 수익이 컸다고 해서 화요일과 수요일까지 같은 배수가 이어지는 것은 아닙니다. 하루 하락한 뒤 다시 올라도 처음 보았던 평가금액으로 곧장 돌아오지 않습니다.

수익이 났을 때 매도하지 못한 이유는 대개 비슷합니다. 하루만 더 오르면 수익이 더 커질 것 같고, 조금 밀리면 전날 가격까지 기다리게 됩니다. 단기 매매로 시작했지만 종료 시점을 적어두지 않았다면 보유 기간은 쉽게 늘어납니다.

지수는 제자리인데 ETF만 손실로 남는 이틀

지수가 첫날 크게 오른 뒤 둘째 날 다시 출발점으로 내려오는 상황을 놓고 보면 차이가 분명합니다. 100에서 출발한 지수와 2배 레버리지 ETF를 단순 계산한 결과입니다.

첫날 20% 오른 ETF는 120이 됩니다. 둘째 날 지수가 110에서 100으로 내려오는 하락률은 약 9.09%이며, 2배 레버리지 ETF에는 약 18.18% 하락으로 계산됩니다. 120에서 이 비율만큼 내려가면 약 98.18이 남습니다.

이 숫자는 보수, 파생상품 운용비용, 추적오차와 시장가격 차이를 빼고 계산한 예시입니다. 그래도 왜 지수 차트는 매수가 근처인데 ETF 평가손익에는 손실이 남는지 보여줍니다. 상승률과 하락률이 적용되는 금액이 매일 바뀌기 때문입니다.

차트를 나란히 열었더니 회복 폭이 다르다

증권사 앱에서 기초지수와 보유 ETF의 1개월 차트를 번갈아 보면 비슷한 방향으로 움직인 날이 많습니다. 그런데 고점에서 내려온 폭과 다시 반등한 폭은 똑같지 않습니다. 하루 수익률을 기준으로 움직인 결과가 며칠 동안 이어진 탓입니다.

지수가 한쪽으로 계속 오르거나 계속 내리면 레버리지 효과가 크게 보입니다. 반대로 상승과 하락을 자주 반복하면 상황이 불편해집니다. 지수는 며칠 전 가격을 회복했는데 ETF는 아직 아래에 있고, 다시 밀리는 날에는 손실 폭이 더 커집니다.

인버스 ETF도 마지막 날 지수가 하락했다는 사실만으로 수익을 설명하기 어렵습니다. 그 전에 지수가 몇 번 반등했는지에 따라 ETF 가격은 달라집니다. 처음 가격과 마지막 가격만 비교하면 계좌 수익률이 맞지 않는 이유가 남습니다. 중간에 급등과 급락이 몇 번 있었는지가 최종 금액을 바꿉니다.

평균단가를 낮추려다 계좌 비중이 먼저 커질 때

평가손실이 보이면 평균단가부터 확인하게 됩니다. 한 번 더 사면 단가가 내려가고, 작은 반등에도 본전에 가까워질 것처럼 보입니다. 실제로 수량을 넣어보면 평균단가는 낮아지지만 계좌에서 이 종목이 차지하는 금액도 함께 늘어납니다.

처음에는 전체 계좌의 10%만 담았는데 두세 번 추가 매수한 뒤 25%를 넘는 경우가 있습니다. 기초지수가 조금만 흔들려도 하루 평가손익이 크게 바뀝니다. 손실을 줄이려고 넣은 돈 때문에 다음 매도 버튼을 누르기가 더 어려워집니다.

이때는 평균단가만 보지 말고 처음 며칠 동안만 들고 가려던 매매가 몇 주째 이어지고 있는지 함께 봐야 합니다. 단기 대응으로 산 상품을 손실 때문에 계속 보유하고 있다면, 추가 매수보다 현재 비중과 감당할 손실 금액을 다시 계산하는 일이 앞섭니다.

본전이 올 때까지 기다리면 매도 날짜가 사라진다

평가손실이 난 뒤에는 “본전만 오면 판다”는 생각이 오래 남습니다. 하지만 기초지수가 매수가 근처로 돌아와도 ETF 가격은 같은 자리까지 오지 않을 수 있습니다. 본전을 지수 가격으로 기다리는지, ETF 매수가로 기다리는지도 어느 순간 섞입니다.

처음 매수할 때는 이번 주 안에 정리하겠다고 생각했는데, 다음 주에는 지수 반등을 기다리고 그다음 주에는 평균단가 회복을 기다립니다. 날짜가 미뤄지는 동안 상품을 산 이유도 조금씩 바뀝니다. 하락에 짧게 대응하려고 산 인버스 ETF가 장기 시장 전망에 기대는 종목으로 남기도 합니다.

매도 조건은 한 가지만 두지 않는 편이 낫습니다. 예정한 보유일이 끝났는지, 계좌 손실이 처음 정한 금액을 넘었는지, 기초지수 방향에 대한 생각이 바뀌었는지를 함께 보면 됩니다. “언젠가 본전이 오면”이라는 조건만 남으면 매도 시점을 계속 미루게 됩니다.

주문 화면에서는 현재가 옆 숫자도 같이 본다

시장이 급하게 오르내리는 날에는 매수·매도 호가가 빠르게 바뀝니다. 이때 현재가만 보고 주문을 넣었다가 순자산가치와 차이가 벌어진 가격에 체결되는 경우도 있습니다. 앱에 표시된 괴리율과 순자산가치를 함께 열어보면 현재 시장가격이 어느 정도 떨어져 있는지 비교할 수 있습니다.

한국거래소의 인버스 ETF 투자유의 안내에는 하루 이상 보유할 경우 매일의 수익률이 누적되며, 해당 기간 기초지수 수익률을 단순히 반대로 계산한 값과 같지 않다는 내용이 나옵니다. 시장 변동성이 커지면 복리효과로 장기 수익률 차이가 커진다는 점도 함께 안내합니다.

상품마다 추종하는 지수도 다릅니다. 현물지수를 보고 인버스 ETF를 샀는데 실제 상품은 선물지수를 추종하는 경우라면 두 차트가 처음부터 완전히 같지 않습니다. 주문 전에 종목 정보에서 기초지수 이름과 일간 목표 배율을 읽어보면 내가 보고 있던 지수와 같은 대상인지 알 수 있습니다.

장기 상승을 믿어도 레버리지 ETF를 오래 들고 갈 이유는 따로 봐야 한다

기초지수가 장기적으로 오를 것이라는 전망과 레버리지 ETF를 오래 보유하는 일은 같은 선택이 아닙니다. 지수가 최종적으로 올라도 그 사이 급락과 반등을 반복했다면 ETF의 누적수익률은 장기간 지수 상승률의 정확한 두 배가 되지 않습니다.

레버리지 인버스 ETF 장기 투자의 함정은 변동폭이 크다는 데서 끝나지 않습니다. 상품이 추구하는 것은 장기간 누적수익률의 몇 배가 아니라 하루 수익률의 정해진 배율입니다. 방향을 맞혔는데도 계좌 수익이 기대와 달랐다면, 보유하는 동안 지수가 어떤 순서로 오르고 내렸는지까지 살펴봐야 합니다.

단기 대응으로 샀다면 매수할 때 보유 종료일과 감당할 손실 금액을 적어두는 편이 낫습니다. 이미 오래 들고 있다면 매수가 회복만 기다리지 말고 기초지수, 현재 비중, 누적 평가손익을 다시 열어보세요. 처음 계획한 며칠짜리 매매가 몇 주째 이어지고 있다면, 그것이 레버리지·인버스 ETF 장기 보유에서 가장 먼저 돌아볼 부분입니다.

Pexels 이미지 검색어: leveraged ETF trading screen, inverse ETF stock chart, volatile market portfolio, ETF risk checklist notebook, daily return investment app

참고자료: 복지로 청년월세지원 안내